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价格过山车表现令风险上升

发布时间:2021-01-25 11:16:29 阅读: 来源:餐椅厂家

价格过山车表现令风险上升

7月份股市先扬后抑,月末上证指数几乎回到原地,但股票分级基金B份额7月却波涛汹涌,期间不少的涨跌停令投资者在兴奋与沮丧中交替,分级基金的高弹性在7月显露无遗。  从全月来看,股票分级B份额中,信诚中证500B、中欧盛世成长B、工银瑞信中证500B、国联安双力中小板B、泰达进取、长城久兆积极、南方新兴消费进取、金鹰中证500B等净值收益均超过5%,其中表现最好的信诚中证500B净值上涨9.09%。银华鑫瑞和鹏华资源B两只B份额净值表现垫底,损失超过9%。  从二级市场价格看,净值表现最好的不一定能体现到价格上。银华瑞祥、中欧盛世成长B、银华锐进、南方新兴消费进取、工银瑞信中证500B、国联安双力中小板B等几个份额价格上升超过5%。其中银华瑞祥价格涨幅更是达到了16.29%。查看该基金的净值,也不过上升了4.58%,因此该基金的价格收益来自于溢价率的变化。该基金月初为折价状态,折价率是9.26%,而月末则切换到了小幅溢价状态,溢价率为0.89%。银华瑞祥长期保持折价交易,最高折价率一度达到10%以上。该基金前期折价的主要原因是杠杆倍数较低,B份额银华瑞祥与A份额银华瑞吉的份额比例是1:4,因此价格缺乏弹性,对投资者产生不了吸引力。  笔者认为,该基金目前的溢价率可能是无法长期维持的,毕竟溢价率很大程度上与杠杆倍数是紧密相关的。信诚中证500B虽然净值表现最好,价格上升却只有净值收益的一半,不过该基金目前1.58%的溢价率倒是具有相当的安全基础的。  从规模来看,目前股票分级基金中的王者无疑是银华锐进,该基金的份额达到了123.19亿份,整个基金的净值,包括母基金和优先份额,达到了176.36亿元。该基金的价格弹性系数很高,交易也非常活跃,成了不少机构投资分级基金的首选。2012年披露的年报中,前10大持有人有6个是机构投资者。总体来看,7月初分级基金的溢价率,不包括申万深成进取,为3.11%,月末为2.56%,变化不大。市场整体不景气,使得B份额的优势也无法体现,因此溢价率难以上扬。  7月股票分级基金B份额价格表现的一个突出特征是波动加大。以国泰国证房地产B为例,该基金在7月的23个交易日中,有4个交易日单日收益率超过8%,同时有5个交易日跌幅超过5%。鹏华资源B在7月有两个涨停板,同时也旗鼓相当的有两个跌停板。银华鑫瑞的波动程度也相当大。这种价格的高弹性一方面产生了风险,另外一方面也吸引了愿意搏一搏的投资者,只是一定要注意其中的高风险,不可盲目的加入。  目前股票分级基金B份额还应关注的一个问题是向下折算的风险,银华锐进、鹏华资源B、银华鑫瑞三个份额向下折算的警报并未解除,尤其是银华锐进,一旦发生折算,在目前较高溢价率的前提下,必然对整个份额产生不可忽略的打击。  股票分级A份额中,银华瑞吉、泰达稳健、长盛同辉深证100A、易方达中小板A、银华金利、国联安双禧A、信诚中证500A、申万深成收益等有2%的涨幅,而中欧盛世成长A、金鹰中证500A、诺德深证300A三个份额则损失了2%以上。  对于股票分级A份额的价格决定因素,有些人将其视同债券,认为是A份额的折溢价率决定了B份额的折溢价率。这个观点实际上只看到了A份额与债券相似的表面,而未看到实质。B份额交易活跃性,资金关注的程度远远超过A份额,其次,A份额的价格走势,与债券市场的走势也没有体现出明显的相关性。第三,驱动债券价格变化的因素与A份额的因素是完全不同的。因此,笔者认为是B份额的折溢价率决定了A份额的,多数期限内,A份额的折溢价率是由B份额决定的。否则,无法解释在同一个月内,为什么A份额的价格分化如此之大。  7月债市表现疲软,尤其是长期债券,导致多数分级债券B份额出现大幅亏损。金鹰持久回报B、诺德双翼B、泰达宏利聚利B、大成景丰分级B、中海惠裕纯债分级B、鹏华丰泽分级B、浦银安盛增利B、信诚双盈分级B、海富通稳进增利B等份额价格跌幅超过5%。债券分级B份额7月初平均溢价率为1.29%,月末转为平均折价0.55%。不少份额由于规模很小,每日交易清淡。  中证登7月份起草了《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值实施细则》,基金产品可参与质押式回购业务。我们估计,B份额由于风险过高,而A份额虽然安全性不错,但成交稀少,缺乏赎回机制。因此,分级基金要放入质押式回购业务中还需谨慎。

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