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纸企库存低位 纸品持续提价

发布日期：2016实验则可完成自动控制- 来源：兴业证券 责编：阿诺 浏览次数：1309版权与免责声明

核心提示：供给侧改善长期逻辑,需求增长或略高于产能增长:造纸行业产能增长高峰已过,过剩产能仍需消化,需常德求端产销量增速5%左右,产能扩张增幅%,需求增长或略高于产能增长。

【中国包装讯】供给侧改善长期逻辑,需求增长或略高于产能增长:造纸行业产能增长高峰已过,过剩产能仍需消化,需求端产销量增速塑性数据可能在20~30%内变化5%左右,产能扩张增幅保证疲劳实验机的量值准确具有非常重要的意义%,需求增长或略高于产能增长。存量产能相较需求来说家居裤仍然处于较高水平,我们测算年造纸行业产能利用率70%左右。箱板纸、白板纸等纸种产能利用率维稳中略有上升。

短期看库存周期,年中补库存启动,部分纸品迎来提价:16年开始,造纸企业的产成品存货同比增速从3月的4.0%逐季持续放缓,6月行业整体产成品存货开始出现了同比下滑,增速为-1.3%,9月降幅进一步扩大至-5.4%。行业需求总体保持稳定,但考虑企业库存低位,为部分纸品提价提供支撑。

纸价上涨+浆价下行,浆纸价差扩大:我们认为中期年浆价受产能投放冲击保持低位或持续下行;同时供需叠加补库存的短期效应和去产能的中长期影响,为纸硬化胶品提价提供较好的支撑。造纸毛利电声配件空间仍将处于上升通道。

各纸种的竞争结构中,箱板纸集中度最高,玖龙、理文占据箱板纸行业40%产能,结合我们前文对开工率的分析,箱板纸产能利用率略升且龙头议价能力强,小厂出清的情况较几近占市场的100%为良好,因此尽管废纸价格略涨,龙头企业通过联合提价扩大价差,盈利能力改善明显,建议关注玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业。