A股十字路口基金迷茫

昨日A股的上扬更进一步地加深了基金之间的分歧。有些基金从中找到了继续乐观的理由，同时也有一些基金在其中只得到了更多的迷茫。

“原来是基金公司之间有分歧，现在变成是基金公司内部都有分歧。总的来说我现在是非常迷茫。”电话里，一位广州的基金经理听上去颇为无奈。

无独有偶，一位上海的基金经理在接受采访时反复叮嘱记者说，他们公司内部的分歧很大，所以他的陈述仅为其个人观点，不能代表公司的立场。

这位基金经理估计现在基金的平均仓位在70%~75%左右。这一水平较去年底约有5~10个百分点的上升，无论加仓或是减仓均有一定空间。

一部分基金经理认为最坏的时候已经过去。深圳的一位基金公司投资部副总监认为，昨日市场的上涨主要是由于三月份的信贷数据比较好，同时其他基础产品的价格也在上涨。他认为今年在估值与流动性的双重作用下，整个A股将呈现震荡向上的趋势，市场的底部将逐渐被抬高。

虽然同样认为目前的情况“至少比去年年底要好”，但仍有一些基金经理在当下保持了一份冷静与警惕。

那位上海的基金经理认为目前的形势总体上并不乐观。这一轮经济周期前的泡沫之大非常惊人，这预示着市场在其后必然有较大幅度的价格调整，因为“经济周期的本质就是把泡沫挤掉，让价格回归到合理甚至偏低的水平”。而目前国内仅原材料的价格有所回落，实际利率仍然有下调的空间，以房租为代表的房地产价格则远远没有调整到位。由于政策层面上无法接受更大幅度的调整，所以未来市场将以较长的时间来弥补这个缺口。他认为长期来看市场更有可能走出L形走势，同时由于政策的影响，在L形长长的底部上将出现脉冲式的波动。

即使短期来看，市场上涨的空间也十分有限。这位基金经理认为目前A股的PE、PB均偏高。这轮反弹中虽然股指无太大幅度的上涨，但在剔除了地产股与银行股之后，可以发现很多个股的反弹幅度已经相当可观，有的甚至已经超过2007年高峰时的价格。“难道现在市场的火爆与疯狂会超过2007年吗？”他反问道。

“很迷茫”的广州的基金经理则对记者说：“这个时候没人心里有底，大家都是走一步看一步。”

对于昨日地产股的上涨，他表示，主要是由于房地产这段时间销售的放量，但他认为那只是刚性需求的集中释放，能否持续带动更多的需求仍是未知数，所以“大家只是把地产股当成交易品种”。

这位基金经理说，据他了解，他周围的基金即使买入股票也仅是试探性的。至于后市，他认为可能市场会上冲，但能冲多高，“既看不清，也说不准”。

记者注意到，上周在交银施罗德基金的春季投资策略报告会上，该公司投资总监李旭利表示，目前经济运行仍具有很大的不确定性。李旭利认为，由于下半年实体经济对资金需求将会逐渐增长，通货膨胀到下半年也会有所恢复，所以到下半年货币政策是否会继续像上半年这么宽松将很难说。由流动性驱动的市场上涨幅度是有限的，另外还有来自大小非减持的约束。

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